2025年8月22日，聯(lián)合資信評估股份有限公司（以下簡稱“聯(lián)合資信”）對印度共和國（以下簡稱“印度”）的主權信用進行了跟蹤評級，確定維持其主權長期本、外幣信用等級為Ai-，評級展望為穩(wěn)定。
       2024年，莫迪在印度舉行的大選中再次獲得連任，但印度人民黨需與其他政黨合作組成聯(lián)合政府，政治穩(wěn)定性小幅下降。依托于投資驅動而產(chǎn)生的正反饋效應，印度經(jīng)濟繼續(xù)保持高速增長；受益于全球供應鏈改善以及食品價格回落，印度通脹壓力得到小幅緩解，但仍高于印度央行4%的通脹目標；印度失業(yè)率雖小幅回落，但依舊處于較高水平，其中結構性失業(yè)問題較為嚴峻。印度高度依賴初級農(nóng)業(yè)且工業(yè)基礎薄弱，服務業(yè)發(fā)展根基不牢固；經(jīng)濟發(fā)達程度較低，且貧富差距問題較為嚴峻；銀行業(yè)流動性充足，資產(chǎn)質量和盈利狀況繼續(xù)保持穩(wěn)健。印度政府的財政擴張政策加劇其財政收支結構失衡，為彌補收支缺口政府依舊依賴債務融資，財政收入對政府債務的保障能力較弱。因外部需求疲軟，印度繼續(xù)處于貿易和經(jīng)常賬戶的雙赤字之中；但由于印度外債水平很低，經(jīng)常賬戶收入和外匯儲備對外債的保障能力保持強勁。
       2025年以來，印度的通脹壓力逐月回落，通脹壓力緩解為印度央行降息提供支撐，印度央行連續(xù)三次累積降息100個基點，有助于釋放企業(yè)投資和居民消費的活力。但考慮到美國宣布從8月1日起對印度輸美商品征收25%的關稅，可能會沖擊印度紡織、制藥、信息技術服務等多個關鍵行業(yè)，美國還以印度在俄烏沖突期間購買俄羅斯原油為由對印度加征25%的懲罰性關稅，對印度經(jīng)濟或產(chǎn)生一定拖累，預計2025年和2026年印度經(jīng)濟增速或小幅回落至6.0%和6.3%左右。印度政府將持續(xù)推動財政整頓，通過限制經(jīng)常性支出和減少補貼來實現(xiàn)赤字目標，預計2025年印度政府財政赤字率將小幅回落至7%左右，政府債務水平將穩(wěn)定在80%左右，印度的政府債務償付壓力依舊較大。
       印度評級關鍵驅動因素的主要優(yōu)勢包括：印度經(jīng)濟增速回落但仍保持高速增長，經(jīng)濟規(guī)模穩(wěn)居世界第五位，為其抵御外部風險沖擊提供有力保障；印度的外債壓力很小，經(jīng)常賬戶收入和外匯儲備對外債的保障能力依舊強勁；印度深度參與國際產(chǎn)業(yè)鏈分工，在醫(yī)藥、軟件外包、紡織業(yè)等領域擁有舉足輕重的地位。
       印度評級關鍵驅動因素的主要關注包括：政府的財政擴張政策加劇其財政收支結構失衡，為彌補收支缺口政府依舊依賴債務融資，財政收入對政府債務的保障能力較弱；2024年印度大選莫迪獲得其第三次總理連任，但需與其他政黨合作組成聯(lián)合政府，未來執(zhí)政或面臨更多掣肘，2025年印巴沖突再度爆發(fā)導致地緣政治風險有所升級；印度結構性失業(yè)問題嚴峻，社會不公和貧富差距問題仍較為突出。
       若發(fā)生（存在）以下任何情況，我們將考慮上調主權長期本、外幣信用等級或展望：
       1. 印度經(jīng)濟持續(xù)實現(xiàn)高速增長，就業(yè)市場和物價水平得到明顯改善；
       2. 政府加大政治改革力度，促使內部矛盾趨于緩和；加強與鄰國的對話和談判，地緣政治關系得到明顯改善。
       若發(fā)生（存在）以下任何情況，我們將考慮下調主權長期本、外幣信用等級或展望：
       1. 政府采取擴張的財政政策，導致財政收支結構進一步失衡，政府債務壓力進一步上升，財政收入對政府債務的償付實力進一步削弱；
       2. 政治穩(wěn)定性大幅下降，地緣政治關系惡化；
       3. 美國關稅政策對印度的經(jīng)濟及貿易表現(xiàn)產(chǎn)生嚴重拖累。